對於新三板券商做市部門來説，2017年春節以來並不清閒。據記者瞭解，經歷了一年多市場沉浮的洗禮，不少做市部門業務人員——這些被視作最熟悉新三板企業的“一線戰士”，正嘗試着調整倉位，把有限的做市資金投入到更優質的企業中去。
巧的是，新三板市場同期在政策預期之下迎來了一波“小陽春”行情，做市商儼然充當了這輪行情的“先鋒隊”。對此，有資深做市商人士表示：“政策因素無法預估，我們不過是在市場下行時，看到心儀的股票已經跌出機會，所以才果斷出手。而當前的政策預期無非是進一步堅定了整個市場‘投資優質股’的理念。”
估值底共識形成
自2016年下半年以來，新三板新增做市企業數量急劇減少，隨着大量擬IPO企業從做市轉回協議，個別交易日內甚至出現新增做市企業數為“負”的情況。但記者發現，進入四季度以來，儘管券商為新企業做市仍在減少，但做市商“後續加入為企業提供做市報價服務”的公告卻悄然增加，截至目前已達387個，涉及196家公司。其中，2016年10月、11月、12月相關公告分別為34個、57個和135個；2017年1月、2月分別為67個和52個；3月以來已達42個。
具體到單個公司，創新層企業海航冷鏈近半年內已累計被8家做市商“相中”，其中不乏廣州證券、光大證券、國泰君安等排名靠前的做市商，最新做市商總數已達24家。海航冷鏈並非新三板做市企業中的“小鮮肉”，其早在2015年8月14日即引入了第一批做市商。從業績來看，海航冷鏈近年來盈利狀況持續好轉，2016年上半年實現淨利潤2537.16萬元，同比增長近27倍。從股票成交情況看，海航冷鏈始終保持着每個交易日幾十萬至幾百萬元的成交額，個別交易日甚至突破千萬元，這在日均成交額僅幾億元的新三板市場表現相當活躍。
海航冷鏈絕非個案。據記者統計，去年10月至今，有8家新三板公司累計新增做市商5家以上，全部為創新層企業；累計新增做市商3家以上的公司多達25家，其中有16家為創新層企業。
“去年底確實有不少做市商跟我們交流，基金公司也開始關注我們，大家普遍感覺這個市場有些公司已經跌出價值來了。”中泰證券新三板分析師張帆向記者表示。
事實上，從2017年初開始，新三板明星分析師們不約而同地關注到新三板市場估值底的問題。中信證券新三板分析師胡雅麗在研究報告中指出：從去年三季度開始，做市板塊相對協議板塊的估值折價已有半年之多，而創新層做市企業在各個板塊中已處於最低水平。“我們認為當前的估值水平已較為充分地反映了市場的悲觀預期，是新三板市場的估值窪地。”
調倉仍在進行中
較之2016年三季度做市商主動退出為個別企業做市，近期做市商爭相加入創新層企業做市行列的動作，傳遞的則是更為積極的“調整倉位、把控風險”的信號。
某做市部門業務負責人告訴記者，去年以來，隨着數量可觀的優質公司開啟IPO計劃，做市商不得不退出做市資金，而這部分資金體量並不算小；同時，另一些企業由於風險太大，大家都不願意為其做市，也退出了部分資金。“錢放在手上是有成本的，做市商必須要投出去，又不能亂投，所以尋找被同行用‘鮮血’檢驗過的優質做市股票，自然成了大家共同的選擇。”
“選擇的標準就六個字——‘高成長、低估值’。去年有不少優質股票價格比較高，我們沒能參與進來，而經過一輪調整，終於跌到了我們認為比較合適的價格。”另一家做市商負責人表示，無論是對擬IPO企業的追捧，還是“押寶”未來的精選層公司，本質都是市場在主動尋找新三板優質股。在近萬家新三板企業中，只有那些“行業龍頭、技術利基、利潤保障”的公司，才能承載市場的希望。“我覺得這樣的企業並不少，目前仍然有估值待修復的，這就是投資機會。”
做市商“調倉”新三板做市股票仍在進行中。一方面，華盛控股、明利股份、國創富盛等公司不斷遭遇做市商退出，使得近半年來類似被“退單”的企業數量達到40多家，其中金和網絡甚至因為國信證券“退單”導致其做市商數量少於兩家，而不得不面臨被股轉系統強制變更為協議轉讓的尷尬境地。另一方面，做市商後續加入為企業提供做市報價服務的趨勢依然在持續。
以天風證券為例，出於減少投資、運營成本等多方面考慮，其開始清理所持有股權市值偏少、持股年限偏久的庫存股，退出了為同濟醫藥提供做市報價服務。但與此同時，其在近期卻又先後加入了中潤新能、昊方機電、致生聯發等7家公司的做市商隊伍。
“烏龍”行為屢現
有意思的是，在“圍獵”新三板優質做市股的過程中，有些做市商有點“飢不擇食”，出現了“烏龍”行為，這也從一個側面反映了優質做市股的“緊俏”。
2016年11月25日，維泰股份發佈《2016年第五次臨時股東大會決議公告》稱，股東大會已經審議通過了股票轉讓方式變更為協議轉讓的議案。但此後的2017年1月，券商A卻公告其將後續加入維泰股份的做市商隊伍。1個月後，該券商再次公告退出為維泰股份做市。對此，維泰股份相關工作人員向記者解釋道：“是這家券商搞錯了，我們早就公告了要轉回協議的。”
類似的做市商還有另外兩家券商。在博碩光電公告“已收到河北證監局IPO輔導備案登記”的情況下，這兩家券商依然堅持加入為公司提供做市服務。
近期被股轉系統強制變更為協議轉讓的泰安科技，其遭遇則更為“離奇”。去年12月15日，泰安科技公告稱，公司董事會審議通過將變回協議轉讓。但就在5天后，券商B卻公告其成為公司第8家做市商。據悉，該券商是從二級市場買入了10萬股公司股票，並在股轉系統備案成為公司的做市商。到了2017年1月，泰安科技的另外7家做市商相繼宣告退出為公司做市。3月10日，由於其做市商僅剩下券商B，不足兩家，公司股票轉讓方式被強制變更為協議轉讓。事實上，如果不是券商B“半路殺出”，泰安科技本應是主動由做市變更為協議轉讓。
