□本報實習記者 張煥昀
在過去的一週，主要資產走勢分化，權益資產表現好於債券以及大宗商品。美股再創新高，歐日股指跟隨美股持續走強，港股受外圍股市帶動以及人民幣走強影響繼續上行。A股整體偏弱，但結構分化邊際略有收窄。對此，有公募基金人士指出，一系列新規出台使A股繼續向價值與基本面迴歸，在當前調整格局下，建議關注超跌與績優藍籌股。
整體走強邏輯偏弱
從海外市場方面分析，5月美國新增非農就業人數13.8萬，低於預期(18.2萬)。但在充分就業條件下，對通脹的擔憂將使得失業率和工資增速比新增就業更重要。而失業率已降至4.3%，創16年來最低。博時基金表示，分析海外市場，關鍵是看美聯儲能否落實加息及縮表。
2017年一季度，全球主要國家經濟態勢繼續企穩，美國失業率創新低、法國選舉和南韓大選塵埃落定，市場風險偏好增加將有利於股票市場表現。國內流動性階段性偏緊，對二級市場造成了一定衝擊。但景順長城基金預計三季度流動性會逐步寬鬆，有利於改善二級市場的預期。
國內宏觀經濟保持平穩增長的態勢，雖然一季度可能是本輪經濟復甦的高點，後續經濟增速會逐步放緩，但景順長城基金表示，經濟增速大幅下滑的風險相對較小。雖然流動性階段偏緊，市場擴容加速等因素會對二級市場估值水平形成壓制，但在企業盈利復甦，通脹温和可控的背景下，投資可以繼續保持積極態度。
與此同時，5月PMI及各分項均下行，購進價格已經回到“啟動”前的位置，新訂單、生產指數仍在較高景氣水平。遏制房價上漲和金融去槓桿的措施持續性或進一步增強，但利率或不會因此趨勢性上行。博時基金表示，後續數月經濟或弱於今年一季度，但市場已經對此有較為充分預期，A股目前仍看不到整體走強的邏輯。總體上繼續建議防禦的配置思路，以貨幣、短久期債券，以及兼顧估值與景氣的部分股票為主要配置方向。
從港股方面分析，投資者對內地經濟增長預期略有走弱，內地金融去槓桿以及監管從嚴，對港股內資板塊構成潛在壓制，但外圍股市正向帶動以及人民幣走強的刺激，可能支撐港股繼續走強。展望短期行情，博時基金表示，港股仍將受到資金追捧，下行空間不大。
關注超跌績優藍籌
從消息面上分析，5月份央行通過中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)以及抵押補充貸款(PSL)三種方式共向市場淨投放資金986.5億元人民幣。這一淨投放額大於4月份，應該和金融業大力去槓桿下金融市場急跌有關。不過，淨投放額仍遠低於3月份的4669.81億元，華潤元大基金分析，此舉表明央行總體上仍在踐行穩健中性的貨幣政策。
結合近期市場動態，博時基金指出，從減持新規的出台，到IPO數量相對縮減，或表明近期監管態度略有緩和，對市場有呵護之意。這可能對投資者風險偏好略有提振，但尚無法扭轉投資偏好，即不會改變市場結構的分化與調整現狀。對此，博時基金表示，A股暫不具備整體上漲基礎，建議結構略偏價值與週期。
同樣，對於發佈的一系列新規，引導上市公司更加註重主業的發展，引導資金投向優質的上市公司，景順長城基金認為市場會繼續向基本面迴歸，符合未來中長期發展趨勢，具有明確內生增長能力、估值合理的公司有望受到追捧。
華潤元大基金在分析A股後市走勢時指出，預計短期在3100點左右仍要震盪盤整，築底後逐漸企穩。股指破位下跌再創新低可能性不大，但中小盤個股表現較弱，建議關注超跌的績優藍籌股。
年初以來，龍頭白馬股大幅上漲，當前估值已基本合理，未來部分龍頭個股估值存在泡沫化的可能。中小創很多個股大幅下跌，但目前還未出現大面積嚴重低估的情形。在金融去槓桿、新股持續發行和經濟形勢不明朗的大背景下，摩根士丹利華鑫基金預計，二八分化格局短期內逆轉的可能性不大，消費和金融等龍頭公司可繼續關注。一些超跌的優質成長股，可以逢低左側逐步佈局。與此同時，國企改革和混改相關個股的機會也值得重視。
